舒泰神放量跌停大跌原因分析

2018年09月20日 来源:

8月23日,舒泰神跌停,股价报收于58.37元,成交2.7亿元。成为今日两市唯一一只跌停个股。而刚刚公布中报业绩的舒泰神(300204)大跌也引起市场关注,有媒体称公司存在三大问题。

第一,药品价格调整、流通环节价格管理办法等对药品经营的多个环节造成了很大的影响,公司主导产品苏肽生在下半年面临政府下调价格的风险,届时苏肽生的毛利率恐很难再达到94.22%的高位。

第二,公司GMP认证工作滞后,根据新版GMP的政策要求,血液制品、疫苗和注射剂生产企业应于2013年12月31日前通过认证。公司预计于第三季度完成设备和工艺验证并生产三批样品送至中检院进行检验,2013年上半年通过认证,生产车间投入使用。虽然公司通过购置冻干机、粉末包装机,调整生产车间等方式方法解决了现行厂区一段时间内苏肽生和舒泰清的产能瓶颈问题,但面临越来越大的时间压力。

第三,对于自主创新的医药产业,研发周期长、投入大、配套条件要求高、风险未知等不可预测的因素众多。

也因此,公司预计第三季度实现的归属于上市公司股东净利润环比第二季度下降(2012年第二季度归属于上市公司股东的净利润为5358万元).

据21CN报道,另据统计,过去一个季度包括第一创业、东兴证券、华创证券、国联证券的4家机构对舒泰神的2012年EPS进行了预测,平均值是1.20元,最大值是1.3元,最小值是1.12元。公司上半年完成净利润为2012全年市场一致预期的56%。

相关公司:

舒泰神8月22日晚公布2012年半年报,公司上半年实现营业总收入1.7亿元,同比增长122.81%;归属于上市公司股东的净利润9062.37万元,同比增长178.56%;基本每股收益0.68元。

公司称,预测前三季度净利润可能与上年同期相比发生大幅度增加,主要原因是公司主导产品的销售量持续稳定增长所致。受陆续出台、实施的医改政策影响以及公司营销模式的调整,预计2012年三季度报告实现的归属于上市公司股东净利润同比2011年增长100%至130%,为11638万元至13383.7万元;但第三季度实现的归属于上市公司股东净利润环比第二季度下降(2012年第二季度归属于上市公司股东的净利润为5358.38万元).

股东分析:私募淡出筹码趋向分散

舒泰神(300204)今日公布2012年半年报,其十大流通股东情况显示,二季度有两只私募基金淡出十大流通股东名单。

从筹码集中度看,股东户数由一季度的7927户上升到11157户。

相关研报:

机构:华创证券

华创证券研报认为,公司业绩再超预期,2012实现50%以上增长概率较大,增速将前高后低 。由于2011年一季度北京、上海、广州销售受阻,形成低基数,导致公司今年一季度同比增长219.9%,因为由于公司一方面加大空白医院拓展、第二积极开展学术宣传加大现有医院销量的提升;导致目前月度销售有环比逐渐增长趋势,因此二季度环比一季度增速约为10.6%--34.7%,销售增长态势良好。但由于去年销售从第一季度开始销售住季节恢复呈现前低后高态势,预计今年增速将是前高后低。而且一方面公司覆盖1600家医院

舒泰神放量跌停大跌原因分析

,开辟新医院仍有空间,第二个方面目前公司销售超过1000支的医院占比仅为9%,现有医院提升销量空间较大,第三,经过华创证券的测算鼠神经生长因子2010年当时销售量仅为竞争产品神经节苷脂销售总量的17%;是小牛血去蛋白的2.15%,因此未来替换这两个产品是公司的销售策略,因此目前来看该产品未来的销售可增长空间巨大,而且公司2011年样本医院该产品市场占有率约为56.59%较2010年52.46%有所提升,公司已经成为行业绝对龙头。

高行权价格和二级市场股东利益一致,高股权激励条件彰显公司发展信心。公司的行权价格为54.52元,是历史新高,因此管理层接受高行权股价一方面是对公司发展信心的体现,另一方面未来管理层和二级市场股东利益一致,为二级市场投资兜底。公司股权激励条件是行权股价为年三年净利润CAGR不低于34.26%,明显高于行业增速,并且2012年增速不低于50%,在2011年净利润达到1.04亿的基础上,仍设定高增长条件,显示公司对于鼠神经生长因子以及公司发展的信心。

募投项目进展顺利,2012年产能支持销售收入60%左右增长问题不大。华创证券测算公司目前的产能在万支左右,苏肽生实现60%左右的销售增长达到350万支问题不大。如果今年年底能够搬入新厂房,能够缓解2012年产能问题并解决以后的产能瓶颈。

公司研发储备丰富,产品储备为公司未来发展带来希望。公司曲司氯铵已经具有新药证,美他沙酮也在等新药证书,因为这两个品种都要放在新厂房生产,因此生产要等到明年,有望增加公司新的赢利点。公司抗乙肝的小核酸基因药物或将今年报临床,目前该药物临床前实验效果明显,如果临床实验能够延续现有的良好数据,未来有望成为我国重磅乙肝治疗药物。

机构:中金公司

丽珠集团:舒泰神龙头地位的潜在挑战者

中金公司8月20日发布丽珠集团(000513)研报认为,鼠神经生长因子2013 预计迎来爆发。产品自去年上市销售,目前仍处于市场拓展阶段,目前已进入10 多个省市医保,预计全年销售额有望突破1500万元。对应相同产品舒泰神(300204)的“苏肽生”的发展轨迹:苏肽生2006年下半年上市,2007年即取得1774万元收入,之后在2007~2011复合增速为79%!预计丽康乐2013年将正式迎来爆发阶段。2012年神经损伤修复领域市场规模预计突破250亿元,公司作为新进入者,短期不会挑战已有厂商舒泰神龙头地位,预计将保持快速发展。

普药受益于广东医改,恢复增长势头明显。长期以来普药是公司主要业务,优势市场在广东和四川,2011年国内推行基本药物制度,公司普药业务受到冲击较大,上下半年同比增长只有8%和13%。今年以来,广东医改率先放弃“唯低价论”,加大对药品质量的重视,并对部分品种提高了政府限价。公司受益明显,上半年广东地区收入同比增长18%,是2009年以来最快增速。

参芪扶正增长稳健。产品是癌症治疗辅助用药的主力品种,位居市场第2,报告期取得收入4.73亿元,销量增长约25%。今年有望突破9 亿元,同时当前中药材的降价将会提升公司毛利率。

原料药今年有望扭亏,宁夏产业园将拓展新产品。受累于国内限抗,原料药为主的子公司珠海合成厂2011 年亏损达4752 万元。今年4 月以来,抗生素原料药出现明显的价格反弹,2012 中期合成厂亏损只有368 万元,预计下半年将扭亏。同时投资5 亿元建设宁夏产业园。在承接已有原料药产品的同时,将会开拓新品种。

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