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招商银行获益资本市场良多

2019-07-02 12:40:34来源:励志吧0次阅读

招商银行获益资本市场良多

招商银行中期实现净利润61.2亿元,同比增长120%,折每股收益0.42元。本期不作利润分配,但董事会提出了股票增值权的实施方案。本期拟授予总额129万份的增值权。

公司贷款平均利率比去年上升39个基点,存款利率下降1个基点。上半年存贷利差扩大主要由于存款成本仍维持较低水平,而存款低成本又主要源自活期存款占比提高3个点。我们认为这与资本市场的活跃有关。考虑到活期存款升息影响及资本市场的我说什么是好诗波动,预计下半年存贷利差和债券收益此消彼长,维持全年息差2.86%的预计。

生息资产增长较为平稳。公司大力压缩票据贴现转向费根火箭还没决定是否用10天合同签回纳纳利一般存贷业务。本期计提拨备力度较大,但回拨力度也较大,使得上半年总体计提15亿,略低于上年同期16亿的水平。

不良贷款率有所下降达1.66%,关注类比例有所上升达2.17%。

成本收入比下降至33.83%,主要是一般及行政费用受到压缩,随着全年4家分行投入运营,预计该部分费用率将有所回升。

本期公司确认递延税项资产损失5.48亿,使得实际税率上升至32%。由于下半年预计利差小于上半年以及拨备力度大于上半年,全年预计实际税率33%。

本次股票增值权计划的激励幅度较小,但与正式的股权激励计划相比,增值权对高管的动力多于压小牛在线皓镧传剧场首播开启大剧原创营销新模式力,因此对股价具有一定刺激作用。从长远看在政策有所放开之后,激励的力度也可相应提升。

我们对盈利预测作两处修正,将非息收入中的托管收入向上修正,从而提升2007年盈利预测3%和2008年盈利预测2.3%,将2008年以后的拨备覆盖率向下修正,由原先的145%降至130%,这将提升2008年盈利预测12%,当然这一点还需要管理层进一步确认。修正后2007、2008年EPS分别为0.70元和0.99元,对应每股净资产4.33元和5.11元。

招商银行从资本市场的获益正印证我们的逻辑,即商业银行可通过综合经营享受金融深化的好处。基于此,尽管从估值的角度,短期内招行A股缺乏进一步上涨动力,但长期仍可继续看好。

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